Falcões e pombas

A lição completa

1. Todo banco central tem seus falcões e suas pombas. O falcão (hawk) teme mais a inflação e tende a defender juros mais altos. A pomba (dove) teme mais a perda de empregos e tende a defender juros mais baixos.

2. Eles discordam porque o Fed tem dois objetivos: preços estáveis e máximo emprego. Quando os dois puxam para lados diferentes, cada membro dá um peso diferente a cada um.

3. O mercado ouve cada palavra. “Novas altas serão apropriadas” tem tom mais duro (hawkish). “Podemos ser pacientes” tem tom mais brando (dovish). Os traders comparam cada comunicado com o anterior.

4. Em maio de 2013, o presidente do Fed, Ben Bernanke, deu a entender que o Fed logo poderia desacelerar a compra de títulos. Essa surpresa hawkish, o “taper tantrum”, levou o rendimento do título de 10 anos do Tesouro americano de cerca de 1,6% para cerca de 3% até setembro.

5. A sequência de costume: surpresa hawkish, rendimentos mais altos, moeda mais forte. Em 2013, o dinheiro voltou correndo para os EUA, e a rupia indiana e a rupia indonésia caíram forte. Uma surpresa dovish funciona ao contrário.

6. Erro comum

   Mito: “Os falcões são os vilões.” Os falcões protegem o poder de compra do seu dinheiro; as pombas protegem os empregos. Os dois lados importam, e a maioria dos dirigentes muda de lado conforme os dados mudam.

7. Ponto principal

   Falcão: juros mais altos para combater a inflação. Pomba: juros mais baixos para apoiar o emprego. O mercado se mexe mais quando o tom o surpreende.