طباعة النقود

الدرس كاملًا

1. تستطيع البنوك المركزية أن تفعل ما لا يستطيعه أحد غيرها: خلق النقود. وفي الأزمات، تخلق منها أحيانًا الكثير.

2. في التيسير الكمي (QE)، يخلق البنك المركزي نقودًا جديدة ليشتري بها السندات من البنوك والمستثمرين. وهذا يدفع أسعار الفائدة طويلة الأجل إلى الانخفاض ويُغرق الأسواق بالسيولة.

3. مثال واقعي: لجأ الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأمريكي) إلى التيسير الكمي بعد 2008 ومرة أخرى في 2020. ونمت ميزانيته العمومية من أقل من تريليون دولار في 2007 إلى نحو 9 تريليونات دولار في 2022. واشترى بنك إندونيسيا أيضًا سندات حكومية مباشرة في 2020.

4. لكن النقود حق في السلع. فإذا نمت النقود أسرع بكثير مما هو متاح للشراء، ترتفع الأسعار. وقد أسهم التيسير الكمي والإنفاق الحكومي الضخم وصدمات العرض في رفع التضخم في عامي 2021 و2022.

5. وإذا أُفرط في ذلك، كانت النتيجة التضخم المفرط. انتهى الأمر بزيمبابوي إلى طباعة ورقة نقدية بقيمة 100 تريليون دولار؛ وفي فنزويلا عام 2018، ارتفعت الأسعار بعشرات الآلاف في المئة.

6. خطأ شائع

   الخطأ: «طباعة النقود تعني دائمًا تضخمًا مفرطًا فوريًا». فبعد 2008، اقترنت سنوات من التيسير الكمي بتضخم منخفض. المهم هو الكمية، والمدة، وقدرة الاقتصاد على إنتاج المزيد.

7. أهم نقطة

   التيسير الكمي يعني خلق النقود لشراء السندات. إنه أداة للأزمات قد تساعد، أو تغذي التضخم إذا أُفرط في استخدامها. وهذا أحد أسباب الحفاظ على استقلال البنوك المركزية.