Faucons et colombes

La leçon en entier

1. Chaque banque centrale a ses faucons et ses colombes. Un faucon craint surtout l’inflation et penche pour des taux d’intérêt plus élevés. Une colombe craint surtout les pertes d’emplois et penche pour des taux plus bas.

2. Ils ne sont pas d’accord parce que la Fed a deux objectifs : la stabilité des prix et le plein emploi. Quand les deux tirent dans des directions opposées, chaque membre les pondère à sa façon.

3. Les marchés écoutent chaque mot. « De nouvelles hausses seront appropriées » a un ton ferme (hawkish). « Nous pouvons être patients » a un ton accommodant (dovish). Les traders comparent chaque communiqué avec le précédent.

4. En mai 2013, le président de la Fed Ben Bernanke a laissé entendre que la Fed pourrait bientôt ralentir ses achats d’obligations. Cette surprise au ton ferme, le « taper tantrum », a fait passer le rendement américain à 10 ans d’environ 1,6 % à environ 3 % en septembre.

5. L’enchaînement classique : surprise au ton ferme, rendements en hausse, monnaie plus forte. En 2013, l’argent est revenu en masse vers les États-Unis, et la roupie indienne et la roupie indonésienne ont nettement chuté. Une surprise au ton accommodant fait l’inverse.

6. Erreur fréquente

   Idée reçue : « Les faucons sont les méchants. » Les faucons protègent ce que ton argent permet d’acheter ; les colombes protègent l’emploi. Les deux comptent, et la plupart des responsables changent de camp quand les données évoluent.

7. À retenir

   Faucon : des taux plus hauts pour combattre l’inflation. Colombe : des taux plus bas pour soutenir l’emploi. Les marchés bougent surtout quand le ton les surprend.