Imprimir dinheiro

A lição completa

1. Os bancos centrais podem fazer algo que mais ninguém pode: criar dinheiro. Numa crise, às vezes criam muito.

2. No afrouxamento quantitativo (QE), o banco central cria dinheiro novo para comprar títulos de bancos e investidores. Isso derruba os juros de longo prazo e despeja dinheiro nos mercados.

3. Exemplo real: o Fed usou o QE depois de 2008 e de novo em 2020. O balanço patrimonial dele passou de menos de US$ 1 trilhão em 2007 para cerca de US$ 9 trilhões em 2022. O Bank Indonesia, o banco central indonésio, também comprou títulos do governo diretamente em 2020.

4. Só que dinheiro é um direito sobre bens. Se o dinheiro cresce muito mais rápido do que aquilo que há para comprar, os preços sobem. O QE, os gastos públicos enormes e os choques de oferta ajudaram a empurrar a inflação para cima em 2021 e 2022.

5. Leve isso longe demais e o resultado é hiperinflação. O Zimbábue chegou a imprimir uma cédula de 100 trilhões de dólares; na Venezuela, em 2018, os preços subiram dezenas de milhares por cento.

6. Erro comum

   Erro: “imprimir dinheiro sempre gera hiperinflação na hora”. Depois de 2008, anos de QE vieram com inflação baixa. O que importa é quanto, por quanto tempo e se a economia consegue produzir mais.

7. Ponto principal

   QE é criar dinheiro para comprar títulos. Uma ferramenta de crise que pode ajudar, ou alimentar a inflação se usada em excesso. Esse é um dos motivos para os bancos centrais terem autonomia.