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央行能做一件别人都做不到的事：创造货币。遇到危机时，央行有时会创造大量货币。
在量化宽松（QE）中，央行创造新的货币，向银行和投资者购买债券。这会压低长期利率，让市场上充满资金。
真实案例：美联储在2008年之后和2020年都用过QE。美联储的资产负债表从2007年的不到1万亿美元，扩大到2022年的约9万亿美元。印尼央行在2020年也直接购买过政府债券。
但钱本质上是换取商品的凭证。如果钱增长得比能买到的东西快得多，物价就会上涨。2021年至2022年，QE、巨额政府支出和供应冲击一起推高了通胀。
走得太远，就会出现恶性通胀。津巴布韦最后印出了面额100万亿津巴布韦元的钞票；2018年的委内瑞拉，物价涨幅达到百分之几万。
- 常见误区
误区：“印钞一定会马上引发恶性通胀。”2008年之后，多年的QE都伴随着低通胀。关键在于印多少、印多久，以及经济能不能生产出更多东西。
- 要点
QE就是创造货币去买债券。这是一种危机工具，用得好能帮上忙，用过头就会助长通胀。这也是央行要保持独立的原因之一。
小测验
- 量化宽松是指央行…… 创造货币来买债券新创造的货币用来买债券，从而压低长期利率，并向金融体系注入资金。
- 印钞过多可能导致…… 恶性通胀货币增长远快于商品时，每一块钱能买到的东西就越来越少。
- 为什么QE往往会压低长期利率？ 买债推高债价，收益率随之下降债券价格和收益率反向变动，所以有大买家入场，收益率就会被压低。
- 2008年之后，多年的QE伴随着…… 长期的低通胀危机后需求疲弱，多出来的钱并没有把物价推高多少。